供给侧改革破冰公私募"组团调研"多看好

“风水轮流转”的这一古老哲学正被众多机构认可。
在采访中,多家机构表示,2016年的确是一个“轮动”的年份。在经历颇为动荡的一月后,机构对于2016年的行情并不悲观,其中较有代表性的观点认为,2016年市场将呈现上有顶下有底的结构性牛市行情,而“结构牛”主要还是埋伏在改革和经济转型之中。在供给侧改革的大背景下,新兴经济有望率先崛起,引领新一轮大发展。
近期高层频繁提到“供给侧改革”的概念,并指出要解决经济深层次问题,单纯靠货币刺激政策是不够的,必须下决心在推进经济结构性改革方面做更大努力,使供给体系更适应需求结构的变化。在要素重估阶段,高质量要素能够参与到更高端的分工,获得更高收入,从而形成消费能力。
在政策层面上,这一转变对未来经济增长将非常关键。而资本市场对此最直观的感受就是:供给侧改革的提法“对投资预期影响较大”。新旧动能转换是一个痛苦的过程,但也是一个充满希望与机遇的过程,如何在新旧经济转换之间掘金值得关注。

创造新的“第一桶金”

上世纪80年代改革开放初期,很多人在“下海潮”中赚得“第一桶金”。经过30年的发展,原有的赚钱效应开始式微,现在政府力推大众创业、万众创新,就是期望借这“两个轮子”创造新的“第一桶金”。无论是投资者,还是实体经济掌舵人,都希望牢牢把握住新的风口,这就需要对供给侧改革有更深入的了解。
“我认为,大众创业、万众创新就是中国版的‘供给经济学’。”全国人大财经委副主任委员辜胜阻日前公开表示。中国经济要转型发展,其核心就是把过去过度依赖自然资源的发展方式,转变为更多依靠人力资源。大众创业、万众创新要更加注重草根创业,创新发展要注重技术创新与金融创新的“双轮驱动”。
从中国经济转型和长期增长的角度来看,供给侧管理的重要性将开始显现。
多家券商研究报告指出,本轮周期中,政府调控思路转向“供给”也是因为“继续采用需求端刺激的方式已经很难起到明显的效果”。当经济比较疲弱时,往往通过加大基建投资、放开地产销售限制、鼓励汽车家电消费等方式去刺激需求。但本轮中国经济回落周期中,由于国内传统需求市场已经面临饱和,继续采用需求端刺激的方式很难见效。因此,政府的经济调控思路转向了供给。
以“十三五”建议发布为标志,宏观政策的重点将转向供给管理。民生证券研究院执行院长管清友多次公开表示,2016年就是“供给侧改革元年”。管清友指出,在此过程中要保持定力,坚定走不破不立道路,同时守住风险底线。对于2016年宏观经济形势,管清友认为,经济增长目标下调是大概率事件,中国将告别“7”时代。
在我国GDP“破7”的新时代下,供给侧改革主要针对的就是旧经济和旧体制。新旧经济的巨大差别决定了从不同的视角评判中国经济会有巨大的差异。申万宏观团队认为,分析经济总量应该看旧经济,分析经济活力应看新经济。由于旧经济是中国经济的主体,仍然面临着调整的压力,这决定了中国经济增长继续承压,未来的财政和货币政策仍以宽松为主。减税、扩大赤字率、扩大债务置换、专项金融债、“双降”都可以预期。分析经济活力,更应该看新经济。新经济需要的是友好的创业环境和制度环境,不断推广的负面清单制度、一些传统国有领域对民间资本的开放、军民融合、商事制度改革、知识产权的保护、多层次资本市场的建设等都有助于新经济的发展。未来,资金价格不断下降,越来越多的现代企业家搭起的新经济的平台,因此对宏观经济不应过分悲观。

静待市场春暖花开

进入2016年,资本市场率先尝到转型痛苦:沪指以重挫22.65%,令投资者措手不及。然而,无论是基于正统市场理论还是基于部分风水理论,机构对猴年行情并不悲观,甚至指出新经济下带来的结构行情,会有意想不到的惊喜。
有机构预测,资本市场的极寒气候即将过去。“花开花落,潮涨潮退。自然界有其客观的运行规律,股市也不能例外。如此大的乖离度,市场必定要进行自我修正。”华安证券财富中心副总、首席投资顾问石建军提示:目前相对低位正来临。
同时,众私募中比较有代表性的观点也认为,2016年市场将呈现上有顶下有底的结构性牛市行情,预计上证指数将主要在2500点到4500点之间波动。至于投资机会方面,私募看好改革和经济转型两条主线。
重阳投资认为,2016年A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的特点,改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线。市场总体将相对平稳,系统性机会和风险均不明显,但结构性投资机会显著。在改革创新双提速背景下,无论传统行业还是新兴产业,锐意改革、勇于创新的优秀企业有望领跑市场,带领A股走出结构性牛市。
这种观点得到业内认可。“未来几年,在经济结构转型和创新的更迭中,行业和个股的分化将持续和复杂的进行。”展博投资指出。2013、2014和2015年都是在一轮牛市当中,很多行业和个股在过去三年累积了巨大的涨幅,2016年是业绩爆发的验证期,其中一定会产生引领未来行业创新和转型的大牛股,但也会有讲故事的大骗局。所以当前市场不必过度悲观,静待市场春暖花开,机会仍在新兴行业。
从估值的角度,随着不断地杀跌,市场的投资价值愈发闪现,部分优质成长股已经出现了明显的投资价值。从资金流向来看,上周五沪股通主力资金流入74亿元。A股跌得连外资都看不下去了。公开数据进一步显示,海外资金加速入市的热情空前高涨。1月份外汇局发放人民币合格境外机构投资者(RQFII)新增投资额度255亿元人民币,至此,外汇局累计审批RQFII额度达到4698.25亿元人民币。1月份,外汇局发放了QFII新增投资额度15.62亿美元,合计批准807.95亿美元的投资额度。2015年累计新批QFII额度141.45亿美元,18家机构首次获批额度。
里昂证券的报告对港股市场的预测也指出,恒指今年3月有望反弹至全年高位,到6月时见底。

站在“机构的肩膀上”

新旧动能转换是一个痛苦的过程:现在不同行业、不同地区不断上演“冰火两重天”的现象,同一行业有的企业亏损,有的企业则效益很好;同一个区域有的省很困难,相邻的省则发展不错。但同时这也是一个充满希望的过程,去产能就是向着创新、向着希望迈进。供给侧改革元年,也是投资者在高层次转型中不断寻找希望的过程。
在这轮调整中,部分昔日的牛基亦不能幸免。对于新年首月业绩大幅回撤,基金经理表示,“投资不能只看眼前得失,要将眼光放长远。”在四季报里,易方达新兴成长混合的基金管理人表示,市场将处于相对均衡的状态,工作重点是寻找细分行业中的优秀个股。放眼中长期,能使中国经济进一步恢复活力的依然是不断崛起的新兴产业。随着人类走进移动互联、云计算时代,以机器人为代表的人工智能将在制造业中承担举足轻重的作用。互联网的垂直应用领域,将迅速而深刻地改变社会生活,值得高度关注。
机会往往眷顾有准备的人。在动荡之际,基金公司反而加快了调研的步伐,努力为后市投资寻找可布局标的。
从调研记录来看,1月份共计有超过70家上市公司受到了公募基金“组团造访”;而千合资本、尚雅投资、星石投资等知名私募机构也颇为活跃。
东方财富choice数据显示,截至1月29日,1月份共有282家上市公司接待了来自不同公募基金机构的调研,其中,77家上市公司受到了5家以上公募基金的“组团调研”。从调研公司所属申万一级行业来看,计算机、机械设备和电子明显颇受基金关注。77家上市公司中,三类板块被调研的公司数目分别有10、12和11家,超过了全部公司的四成。
银河证券研报也指出,2016年电子行业风景独好,其中苹果配置升级、VR/AR(虚拟现实和增强现实)、智能汽车等爆发将迎来确定性机会。苹果新款往往能带动产业链的爆发,甚至新增产能将引领经济走出低谷。按照公开信息,预计2016年苹果大概率推出三款手机机型,一款廉价版(类似iPhone5s),两款升级版手机iPhone7、iPhone7plus。预计iPhone7及iPhone7plus升级方向主要有A10处理器芯片、3G内存、电池容量提升、双喇叭、双摄像头、天线数量提升、耳机插头将从3.5mm针式插口变成lighting插口、具备防水功能、支持Apple Pay等。
同时,VR/AR产业处于爆发前夜,未来3-5年将持续具备投资机会。短期内布局廉价版VR硬件的厂商有望在用户培育期取得较好的销量,相比数量众多的终端厂商,核心元器件具备更好的格局和卡位,看好芯片、微投影及AMOLED显示屏。
站在机构的肩膀上,按照新经济发展脉络寻宝,投资者或许可以更好地交出2016年的答卷。



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